美國期貨市場完全指南：交易時間、指數與結算機制
美國期貨市場是全球最活躍的衍生品交易市場，為投資者和企業提供風險管理和投資工具。與股票市場不同，期貨交易幾乎24小時不間斷進行，並涵蓋股指、商品、能源和外匯等多種標的物。香港投資者通過期貨可以更靈活地進行槓桿交易、套期保值和跨市場對沖。本文將深入介紹美國期貨市場的定義、主要指數、交易時間和結算機制，幫助投資者掌握期貨市場運作的核心邏輯。
美國期貨市場是什麼？
美國期貨市場是一個標準化的衍生品交易市場，投資者通過買賣期貨合約，以在未來某個特定日期按事先約定的價格交割標的資產。期貨合約規定了交割日期、交割地點、交割數量和交割品質等標準化條款，確保交易透明和市場流動性。
期貨市場的主要功能包括：
價格發現：期貨價格反映市場參與者對未來商品或股指價值的預期，有助於指導現貨市場價格。
風險管理：生產者和消費者可利用期貨進行套期保值，鎖定成本或銷售價格，規避市場波動風險。
槓桿交易：投資者只需支付合約價值的一小部分（初始保證金），即可控制遠大於保證金的頭寸，放大投資收益或虧損。
流動性和價格透明：大多數期貨在受監管的交易所進行交易，價格透明，流動性高，便於進出。
美國期貨主要在四大交易所交易：芝加哥商業交易所（CME）主要交易指數和外匯期貨；芝加哥期貨交易所（CBOT）主要交易農產品期貨；紐約商業交易所（NYMEX）主要交易能源期貨；紐約商品交易所（COMEX）主要交易貴金屬期貨。
美國期貨指數
美國期貨市場中最受關注的是股指期貨，主要包括：
E-mini S&P 500期貨（ES*是全球交易量最大的股指期貨合約。標普500指數由紐約證券交易所和納斯達克上市的500家大市值公司組成，代表美國大盤股整體表現。E-mini S&P 500期貨合約規格為50美元 × 標普500指數，每跳動0.25點價值12.50美元。例如，當標普500指數為6500點時，一口合約價值32.5萬美元（50 × 6500），初始保證金通常約為1萬美元，槓桿倍數達30倍左右。
E-mini NASDAQ-100期貨（NQ）追蹤納斯達克100指數，由100家在納斯達克上市的非金融類公司組成，主要為科技類企業，是科技股行情的晴雨表。
E-mini道瓊斯工業指數期貨（YM）追蹤道瓊斯工業平均指數（DOW），由30家藍籌股組成，代表美國經濟的整體表現。
此外，美國期貨市場還包括原油期貨（CL）、黃金期貨（GC）、白銀期貨（SI）、天然氣期貨（NG）、美元指數期貨（DX）以及各類農產品期貨（玉米、大豆、小麥等）。
美國期貨交易時間
美國期貨市場提供幾乎24小時不間斷的交易，分為以下時段：
夜盤交易（晚盤）：美東時間20:00至隔日03:50，香港時間（夏令）08:00至15:50，香港時間（冬令）09:00至16:50。這是香港投資者的「黃金交易時段」，可在工作時間內進行交易。
盤前交易：美東時間04:00至09:30，香港時間（夏令）16:00至21:30，香港時間（冬令）17:00至22:30。
常規交易：美東時間09:30至16:00（與美股同步），香港時間（夏令）21:30至隔日04:00，香港時間（冬令）22:30至隔日05:00。
盤後交易：美東時間16:00至20:00，香港時間（夏令）04:00至08:00，香港時間（冬令）05:00至09:00。
重要提示是，期貨交易在美國假期通常休市，包括新年、獨立日、感恩節和聖誕節。
美國期貨結算日
期貨合約到期日決定了投資者必須平倉或進行交割的日期。
三巫日（Triple Witching Day）是最重要的結算日，發生在3月、6月、9月和12月的第三個星期五。這一天，股指期貨、股指期權和個股期權同時到期，通常導致交易量大幅增加、市場波動性上升。2025年三巫日為：3月21日、6月20日、9月19日、12月19日。
E-mini S&P 500期貨的具體結算日期為：
- 3月27日（3月合約）
- 6月27日（6月合約）
- 9月19日（9月合約）
- 12月19日（12月合約）
合約月份代碼遵循標準化規則：
- 1月：F、2月：G、3月：H、4月：J、5月：K
- 6月：M、7月：N、8月：Q、9月：U、10月：V
- 11月：X、12月：Z
例如，2025年6月到期的E-mini S&P 500期貨合約代碼為ESM5（ES = E-mini S&P 500、M = 6月、5 = 2025年）。
最後交易日通常早於結算日數天。E-mini S&P 500期貨的最後交易日為到期月份第三個星期五的中午12:00（美東時間）。未平倉頭寸會在最後交易日自動以現金結算，根據到期日最後30秒交易的加權平均價格確定。
價內期權自動行權。E-mini S&P 500期貨期權在到期日下午4:00的價格設定基於E-mini標準標普500期貨在最後交易日最後30秒的交易加權平均價格。
投資者需要特別留意展期（Roll over）機制。許多期貨交易者會在合約到期前平倉舊合約，同時開倉新合約，這稱為「展期」。展期通常在結算日前1-2週進行，以避免最後交易日的高波動和流動性下降。
現金結算與實物交割：美股指數期貨均為現金結算，交易者無需實際交割標的股票，只需支付或收取現金差價。相比之下，商品期貨（如原油、黃金）則可能涉及實物交割。
投資者需知事項
香港投資者的最佳交易時段是夜盤交易時段（香港白天），可避免熬夜。
利用期貨進行對沖。對持有美股的投資者而言，可通過做空E-mini S&P 500期貨來對沖股票下跌風險；對看好但尚未入市的投資者，可通過做多期貨以更低成本獲得市場敞口。
關注經濟數據和Fed政策。美股期貨對美聯儲政策、就業數據、通脹數據等高度敏感，這些因素通常在盤前交易時段推高波動性。
管理槓桿風險。期貨的高槓桿特性可放大收益，但也可放大虧損，投資者應設置止損點並評估自身風險承受能力。
美國期貨市場為全球投資者提供了強大的交易和對沖工具，但複雜的結算機制和24小時交易特性要求投資者具備充分的市場知識和風險管理能力。香港投資者應充分利用夜盤交易的便利，同時謹慎管理槓桿風險，以實現既定的投資目標。
資料來源：
- https://news.futunn.com/post/51586845/save-the-calendar-for-the-expiration-dates-of-us-stock
- https://rich01.com/emini-sp500-futures-es-specs/
- https://www.cmegroup.com/cn-s/education/courses/introduction-to-futures/understanding-contract-trading-codes.html
- https://www.mw801.com/futures/information/code
- https://www.cmegroup.com/cn-s/markets/equities/sp/e-mini-sandp500.html
- https://cn.tradingview.com/symbols/CME_MINI-ES1!/
- https://zlglobal.htsc.com.hk/help/us-stock-market.html
- https://events.entrust.com.tw/news/1437
- http://www.cifcohk.com/home/uploads/form/form_file_172.pdf
- https://www.chiefgroup.com.hk/hk/securities/us-reminder
- https://www.oanda.com/bvi-ft/lab-education/invest_us_stock/regular_market/
- https://finance.sina.com.cn/headline/2025-11-21/doc-infycinh1471627.shtml
- https://www.itiger.com/hk/learn/detail/us-stock-trading-hours-hong-kong-investor-strategy
- https://www.troweprice.com/financial-intermediary/hk/zh/thinking/collections/global-market-outlook.html
- https://www.kgi.com.hk/zh-hk/products-overview/securities/futures-and-options/hk-futures-and-options-calendar
- https://www.bsgroup.com.hk/futureoption/information/global-futures-contract-last-closing-day/
- https://cn.investing.com/futures-expiration-calendar/
- https://www.taifex.com.tw/file/taifex/CHINESE/4/2025Calendar_cv1.pdf
- https://www.citicsf.com.hk/content/2101/37443
- https://www.hkex.com.hk/Services/Trading/Derivatives/Overview/Trading-Calendar-and-Holiday-Schedule?sc_lang=zh-HK
