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【恒生指數】了解成份股、權重、走勢分析及歷史數據

Philip

22 11月 2025 — 11 min read

恒生指數是香港股票市場最具代表性的基準指標,由香港聯合交易所主板上市的88隻市值最大、流動性最高的股票組成。自1969年推出以來,恒生指數已成為反映香港經濟脈搏和投資者情緒的風向標。從騰訊控股、滙豐控股到阿里巴巴等龍頭企業,這些成份股不僅主導香港股市走向,更代表了中國內地和香港經濟的發展動能。本文將深入解析恒生指數的構成、歷史表現、市盈率估值及夜期交易機制,為投資者提供全面的市場分析工具。

恒生指數是什麼？

恒生指數（Hang Seng Index,簡稱HSI）是香港股票市場的旗艦指數,由恒生指數有限公司編製和管理。該指數於1964年7月31日首次公布,基準日為1964年7月31日,基準指數點為100點。

恒生指數的設計目的是追蹤香港交易所主板上市公司的整體表現,成份股涵蓋H股、紅籌股和其他香港上市股票。指數採用流通市值加權法計算,意味著流通市值較大的股票對指數的影響較大。

恒生指數分為四個分類指數:

金融業分類指數:包括銀行、保險和證券公司
公用事業分類指數:包括電力、煤氣和電訊公司
地產建築業分類指數:包括地產發展和物業管理公司
工商業分類指數:包括製造、零售和科技公司

為避免指數過度依賴個別股票,恒生指數設有權重上限機制,單一成份股的最大權重不得超過8%。截至2025年8月,騰訊控股、滙豐控股和阿里巴巴的權重均已觸及8%上限,凸顯其在香港市場的核心地位。

恒生指數成份股名單及權重

截至2025年11月,恒生指數包含88隻成份股,最新季度檢討宣布信達生物將於12月8日被納入,成份股數目將增至89隻。

以下為2025年恒生指數權重最高的前15大成份股:

股票號碼	公司名稱	行業分類	比重(%)
0700	騰訊控股	資訊科技業	8.86
0005	滙豐控股	金融業	8.12
9988	阿里巴巴-W	非必需性消費	7.62
1810	小米集團-W	資訊科技業	6.03
0939	建設銀行	金融業	5.11
1299	友邦保險	金融業	4.94
3690	美團-W	非必需性消費	3.55
0941	中國移動	電訊業	3.86
1211	比亞迪股份	非必需性消費	3.42
0388	香港交易所	金融業	3.38
1398	工商銀行	金融業	3.34
3988	中國銀行	金融業	2.71
2318	中國平安	金融業	2.20
0883	中國海洋石油	能源業	2.00
9618	京東集團-SW	非必需性消費	1.60

行業分佈方面,金融業和資訊科技業是佔據主導地位的兩大板塊。前10大成份股合計權重接近50%,顯示恒生指數具有高度集中的特徵。

成為恒生指數成份股的條件包括:

在香港聯合交易所上市的普通股總市值中排名前90%
總成交額排名前90%
至少24個月的上市記錄
不能被定義為外國公司

恒生指數公司每季度進行檢討,根據市值、成交量和行業代表性調整成份股。

恒生指數歷史數據

恒生指數自1969年以來經歷了多次牛熊週期,見證了香港經濟的起伏。

歷史最高點數:33,484.08點,於2018年1月29日出現。這一紀錄打破了2007年10月30日創下的31,958.41點高位。

歷史最低收市點數:58.61點,於1967年8月31日錄得,原因是六七暴動引發的1967年香港股災。

近期重要歷史節點:

2025年11月21日:收市25,220.02點
2025年11月14日:收市26,572.46點
2025年10月7日:收市27,121.7點,年初至今上漲約35.4%,較2024年同期上漲58.8%

歷史重大波動事件:

2007年港股直通車:恒指於2007年10月18日突破30,000點,最高升至31,958.41點
2008年金融海嘯:恒指大幅回落
2015年4月:單月上升1,999.74點,由25,275.65點升至27,272.39點,創下月度升幅紀錄

恒生指數走勢分析

2025年市場表現:
截至2025年10月7日,恒生指數報27,121.7點,年初至今上漲約35.4%,表現強勁。儘管自10月高點以來走勢震盪,恒指整體仍顯韌性,支撐穩守26,000點關鍵技術區間。

主要機構預測:

Trading Economics:預測到2025年第四季結束時,恒指將接近25,930.8點;未來12個月內可能回落至約22,518.8點
Futubull:將2025年年底預測由24,000點下調至20,800點,理由是全球經濟成長預期下調
Long Forecast:預估2025年12月間,恒指可能介於27,431-31,561點;到2026年12月可升至42,146-51,861點

技術分析:
恒指在26,000點附近形成重要支撐位,若有效守穩,有望向27,500-28,000點進發。反之,若跌破25,500點,可能測試25,000點心理關口。

影響因素:

中國經濟數據:內地GDP增長、製造業PMI和消費數據直接影響恒指表現
美聯儲政策:利率變化和美元強弱影響資金流向
地緣政治:中美關係和區域穩定性

恒生指數夜期是什麼？

**恒生指數夜期（HSI Night Futures）**是指恒生指數期貨的夜間交易時段。

交易時間對比:

時段	交易時間	說明
日間期貨	08:45-16:30	期貨主板正常交易
夜期（夜盤）	17:15-翌日03:00	恒指夜期於每個交易日下午5:15開市,凌晨3:00收市

夜期與日期的區別:

交易時段不同:日間期貨為上午8:45至下午4:30,夜期為下午5:15至翌日凌晨3:00
流動性及成交量:夜期相對日盤成交量較低
價格發現功能:夜期能反映歐美市場動態,為投資者提供對沖和投機機會

合約規格:

標準合約:每點$50港元
小型合約:每點$10港元
合約月份:現月、下月及最近的兩個季月（3月、6月、9月、12月）

最後交易日與結算:

最後交易日:該月最後第二個營業日
結算價:最後交易日每5分鐘報價的平均價
最後結算日:最後交易日之後第一個營業日

2025年主要結算日:

1月27日、2月27日、3月28日、4月29日、5月29日
6月27日、7月30日、8月28日、9月29日、10月30日
11月27日、12月30日

夜期交易為投資者提供了更長的交易時間窗口,特別適合需要對沖歐美市場風險的機構投資者。

恒生指數市盈率

最新市盈率數據:
截至2025年11月14日,恒生指數的市盈率（PE Ratio）為13.51倍,對應恒指收市價26,572.46點。這一水平處於一般水平,較1997年至今53.5%的歷史月份為高。

歷史市盈率統計:

當前市盈率:13.13倍（另一數據源）
歷史平均:13.83倍
歷史最高:43.56倍（1973年5月31日）
歷史最低:5.57倍（1982年11月30日）

不同時期市盈率區間:

時期	市盈率中位數	第25百分位(Q1)	第75百分位(Q3)
過去12個月	11.85	10.98	15.12
過去3年	11.97	10.61	15.61
過去5年	11.73	10.70	15.35
過去10年	11.25	10.57	12.80

2025年市盈率表現:

2025年平均:12.55倍
2025年最高:14.31倍
2025年最低:10.2倍

估值分析:
截至2025年7月31日,恒生指數滾動市盈率（PE-TTM）為11.3倍,已接近近10年以來的均值+1倍標準差水平。預測PE為11.3倍,觸及近10年的平均數水平;市淨率（PB）為1.18倍,觸及近10年以來的均值+1倍標準差水平。

風險溢價:
用一致預測市盈率倒數減10年期中債收益率衡量的恒生指數風險溢價為7.1%,處於近10年以來的均值與均值+1倍標準差之間。

投資啟示:
當恒指市盈率處於歷史低位（10倍以下）時,通常被視為買入時機;當市盈率超過15倍時,則需謹慎評估估值過高風險。目前13.51倍的市盈率處於合理區間,反映市場對未來盈利增長持審慎樂觀態度。

恒生指數作為香港股市的核心指標,不僅反映了本地經濟狀況,更是全球投資者配置大中華資產的重要參考。通過理解其成份股構成、歷史表現、市盈率估值和夜期交易機制,投資者可以更有效地把握市場脈搏,制定合適的投資策略。

資料來源：

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